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全球通訊！今年投資周期的重要參考，全球金融流動性分界點

來源：星話大白

美國財政部TGA賬戶的資金變動情況，是今年很重要的投資參考指標。

之前跟大家分析過，美國當前觸及債務上限的問題，雖然美國最后大概率仍然會提高債務上限。

但這并不意味著，美債就沒有危機了，就可以高枕無憂了。


(資料圖片僅供參考)

相反，美國一旦提高美債上限，有可能成為壓垮美國流動性的稻草。

具體本文會來詳細分析，歡迎點贊支持。

（1）美國TGA賬戶

美國當前的金融問題，是美國過去十幾年無節制量化寬松，長期沉淀下來的問題，是很難解決的。

無限制提高債務上限，只能是不讓這個雷立即爆炸，而不能解決問題。

并且還會因為美國債務滾雪球劇增，而導致這個雷被積累得越來越大，最后爆發的威力也會更大。

本來美國這顆金融大雷，在2020年3月就已經被引爆了。

不過當時美聯儲靠無限印鈔，短時間內印鈔6萬億美元，來強行把這個雷給按回去。

結果兩年過去了，因為美聯儲的無限印鈔，疊加疫情和地緣沖突因素，讓美國通脹加劇，迫使美聯儲激進加息，這才又有點要把美國這顆金融大雷引爆，并且一旦爆發，威力會比2020年時爆發更強。

所以，美國才要這樣滿世界拱火，不斷制造危機，來強化美元回流效果。

并且，美國在滿世界拱火的同時，還會時不時跟我們接觸一下，忽悠我們去加大購買美債力度。

美國這種精分表現，如果從金融視角去分析，就會清晰很多。

關于美國財政部的TGA賬戶，需要了解美聯儲的負債端構成。

也就是整個市場資金存放在美聯儲的錢，有幾個重要組成部分。

1、銀行準備金余額；

這個就是銀行存在美聯儲的錢，用來防止擠兌和金融危機就出現，是一道金融保險絲，可以反應銀行間市場的流動情況。

美國當前銀行準備金余額大概為3.1萬億美元，正隨著美聯儲加息縮表，而在下降。

2、美聯儲逆回購；

這個就是市場機構存在美聯儲的錢，利率會比聯邦基準利率最低值高0.05%。

所以美聯儲的隔夜逆回購利率，相當于是美國聯邦基金有效利率EEFR的下限。

目前美聯儲逆回購規模，在過去這一年里，基本保持在2萬億美元以上的規模，高峰值一度達到2.5萬億美元。

3、美國財政部TGA賬戶；

這個就是美國財政部一般賬戶存款，是美國財政部存在美聯儲的錢，美國政府的支出主要就是消耗TGA賬戶里的錢。

這幾個資金池的流動關系，大致可以分解為：

當美國政府支出擴大，TGA賬戶的錢減少，流到企業或居民的存款賬戶，提升銀行準備金余額。

而美國收稅、發債等收入會存入TGA賬戶，等于是銀行存款機構的錢，流入到TGA賬戶，就會降低銀行準備金余額。

所以，美國財政部的TGA賬戶，是市場流動性資金的其中一個參考指標。

TGA賬戶資金增加，那么市場流動性就會緊張。

TGA賬戶資金減少，那么市場流動性就會寬裕。

那么我們就可以來看一下，美國TGA賬戶過去兩年的一個資金走勢情況。

可以看到，2020年因為美聯儲無限印鈔6萬億美元，因為其中很大一部分錢是直接通過美國政府舉債的方式，美聯儲印鈔購買國債，來等于直接印錢給美國政府。

所以2020年3月，美國TGA賬戶資金劇增，一口氣達到了1.75萬億美元。

當時美國把這一大筆錢，通過疫情紓困補助的方式，直接發到美國民眾手里，這是美國當前通脹高企的其中一個原因。

這個階段，雖然TGA賬戶資金劇增，但因為美聯儲印鈔更多，所以市場流動性仍然極度充裕。

2021年8月，美國為期兩年的暫停債務上限到期。

所以當時美國財政部TGA賬戶的錢，是得趕在債務上限到期之前花完。

可以看到，2021年，TGA賬戶資金是瀑布式下降，造成當時美國市場資金極度充裕，處于大水泛濫狀態。

這是2021年11月之前，全球金融市場都出現嚴重泡沫化的原因之一。

然后，2021年10月底，美國國會提高了美債上限，美國政府又可以發債了。

于是，已經即將耗光資金的美國財政部TGA賬戶，資金余額又開始上升，一直到2022年5月，才達到接近1萬億美元的峰值。

這個過程，TGA賬戶資金上升，就代表著美國政府從市場上抽錢。

疊加美聯儲開始加息，所以就導致全球金融市場在2022年上半年大幅下跌，出現戳破泡沫的效果。

然后2022年6月，美聯儲加息75基點，開始激進加息和縮表。

于是，2022年6月開始，美國TGA賬戶的資金也開始下降，但這個時候，市場流動性也不充裕。

這是因為，市場和美聯儲TGA賬戶，都在被美聯儲抽水。

在這個階段，美聯儲另外一個蓄水池，也就是美國逆回購規模，反而越來越大，從2萬億美元，一度增加到2.5萬億美元。

需要說明的是，美國TGA賬戶和美聯儲逆回購規模，都是美國資金市場的兩大蓄水池。

美國TGA賬戶資金下降，美聯儲逆回購規模上升，二者差不多剛好抵消。

而美聯儲激進加息縮表，就導致美國銀行準備金余額下降，這就導致美國金融市場流動性緊張。

截止去年10月，美聯儲縮表1200億，但美國銀行準備金余額下降3300億。

也就是美國銀行準備金余額的下降幅度，是遠高于美聯儲的縮表幅度。

在美聯儲這次加息縮表之前，2021年美國銀行準備金余額大約是4萬億美元，現在為3.1萬億美元，已經下降了差不多1萬億美元。

并且預計，今年隨著美聯儲激進加息縮表，美國銀行準備金余額還將進一步下降到2.1萬億美元左右。

這個就會帶來市場資金流動性緊張。

不過，在最近這兩個月，也就是去年11月之后，美國金融市場的流動性緊張問題，有所緩解。

這個一方面是美國TGA賬戶資金持續下降。

另外一方面是主要原因，就是美聯儲加息節奏開始放緩，市場預期重新樂觀，特別是美聯儲12月加息50基點，減少了加息幅度，并且現在預期美聯儲2月1日會加息25基點，進一步放緩到美聯儲以前正常的加息幅度。

這也意味著，美聯儲從激進加息模式，進入到微操式加息模式。

而市場最擔心的是美聯儲會跟上世紀80年代一樣，一口氣大幅度加息。

現在這個市場擔憂解除，這也是近期全球金融市場持續大幅反彈的主要原因。

不過，這波全球金融市場反彈之后，仍然需要面對一個嚴峻問題。

就是隨著美聯儲今年大概率會維持全年高利率，并且縮表仍然持續，那么美國金融市場的流動性，仍然還是會進入持續緊張的狀態，直到出現類似于2019年9月的美國錢荒危機。

目前對市場還有一個比較利好的因素是，美國觸及債務上限后，美國財政部TGA賬戶資金將繼續持續減少，直到美國提高債務上限后，美國TGA賬戶資金才會重新像海綿一樣，從市場抽水。

（2）壓垮市場流動性的稻草

2021年10月，美國提高債務上限之前，TGA賬戶資金持續減少，就相當于用力擠一塊海綿，不斷把水擠出來，把這個海綿擠干，結果出現美國市場資金泛濫，全球股市泡沫化。

但2021年10月，美國提高債務上限之后，TGA賬戶資金持續增加，這塊被擠干的海綿，會饑渴的從市場抽水，會加劇美國市場資金緊張。

所以，今年美國金融市場出現大問題的時間點，我認為應該會在美國提高債務上限之后。

因為今年疊加了美聯儲加息周期，且美聯儲會維持全年高利率，并且會持續縮表。

這是當前美國金融市場跟2021年的最大區別。

2021年11月，美國才剛開始減少印鈔力度，進行Taper，美國金融市場的流動性整體還是處于歷史上最寬裕的時期。

當時美國TGA賬戶資金開始大幅增加，從市場抽水，市場是承受得住的。

但今年，剛好處于美聯儲激進加息周期，美國金融市場的流動性就比較緊張，這個時候，美國TGA賬戶一旦開始大幅抽水，那么就容易成為壓垮美國金融市場的那根稻草。

所以，美國提高債務上限，并不意味著解決了美國的金融問題，反而可能成為引發一些其他金融問題的。

美國提高債務上限，只是把美國的債務危機延后，這就需要從市場抽水，來彌補美國債務壓力，那么自然就會導致市場流動性出現危機。

那么市場流動性出現危機，要怎么解決？

按照美式強盜思維，大概率就會加大拱火力度，繼續滿世界制造危機，來強化美元回流效果，從而減少美國金融市場的流動性危機。

當然，這只是我只選取某個角度來跟大家分析，并不代表市場流動性只受TGA賬戶情況影響。

事實上，金融市場走勢，跟TGA賬戶資金走勢，雖然有一些相關性，但并不是硬相關。

只不過，TGA賬戶的資金情況，是可以作為一個重要的參考指標。

這個主要也是當前美聯儲加息周期的大背景，比較容易放大其他因素的負面影響。

比如，當這次美國TGA賬戶的資金開始大幅上升，那么大家就要小心市場出現流動性危機，作為某個參考。

從時間點上來說，美國財長耶倫之前也說過，目前美國財政部資金，大概可以支撐到今年6月份。

也就是說，美國國會最遲也得在今年6月之前，通過提高債務上限的決議，那今年6月開始，美國TGA賬戶的資金就可能大幅上升，到時候就容易加劇市場流動性危機。

（3）總結

單單從美國TGA賬戶的變動情況，今年上半年全球金融市場可能表現還會不錯，會從去年的暴跌里，有一個喘息之機。

但今年6月之后，可能就要小心提防，隨著美國流動性進一步緊張，全球金融市場可能會重回去年模式，出現新一輪下跌。

不過，這個只是單單從美國TGA賬戶的變動情況來參考。

而實際情況是錯綜復雜，是受很多因素影響，包括美聯儲維持全年高利率的模式，并不是說一定得等TGA賬戶資金上升，才會壓垮市場。

也有可能市場資金流動性，沒能扛到TGA賬戶資金上升，就已經被提前壓垮，這個也是有可能的。

也就是說，美國金融市場的流動性，不一定能扛到美國提高債務上限，才出現流動性危機。

但等美國提高債務上限后，隨著美國財政部從市場海量抽水，那么已經飽受美聯儲加息縮表影響的美國金融市場，大概率會出現流動性危機。

此外，關于6月這個時間點，并非完全固定的。

因為美國財政部是否能真的扛到6月份，我認為還是一個未知數。

現在只是耶倫說，美國財政部可以撐到今年6月份。

但耶倫也說了，如果美國國會不能盡快提高債務上限，是否能堅持到6月，還是有很多變數。

假如美國財政部的資金提前耗盡，或者美國國會提前把債務上限提高，那么美國TGA賬戶的資金上升的時間點是可能提前的。

所以，大家只要關注，美國國會什么時候把債務上限提高，就得提高警惕。

我是星話大白，歡迎點贊支持。

標簽： 美國_財經

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