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世界新消息丨開源證券：給予太極集團買入評級

來源：證券之星


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開源證券股份有限公司蔡明子,古意涵近期對太極集團進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：全力促進銷售增長，高增長持續性加強》，本報告對太極集團給出買入評級，當前股價為52.9元。

太極集團(600129)
2023Q1 收入基于年底訂單高增長， 扣非凈利率創新高，維持“買入”評級
公司發布 2023 年一季報： 2023Q1 實現營業收入 44.27 億元（+25.27%），歸母凈利潤 2.35 億元（2022Q1 為 0.22 億元），扣非凈利潤 2.39 億元（2022Q1 為 0.73億元），經營現金流凈額為-1.68 億元（2022Q1 為-0.5 億元）。 2023Q1 收入實現較高增長主要系年初疫情相關產品放量促進醫藥工業增長 49.74%（消化/呼吸收入分別增長 126.88%/91.88%），且醫藥商業經歷整合后實現 20.34%的較高增速所致； 利潤實現高速增長主要系毛利率提升 5.80pct 至 51%（一是消化/呼吸毛利率分別提升 6.68pct/8.22pct，二是高毛利率的工業收入占比提升），且 4 大費率合計維持相對穩定，同比提升 1.64pct；經營現金流凈額下降由于暢銷產品在 2022 年末形成較大預收貨款 2023Q1 發貨實現銷售但現金流入較少。我們維持 2023-2025年盈利預測， 預計 2023-2025 年歸母凈利潤分別為 6.15/8.75/12.27 億元，當前股價對應 PE 分別為 44.7/31.4/22.4 倍，維持 “買入”評級。
全力促進銷售增長， 高增長持續性加強， 數字化轉型蓄力未來高質量發展
2023 年 2 月 5 日，公司召開營銷鐵軍誓師大會， 各銷售部與營銷管理中心、銷售省區與銷售部分別簽訂了業績軍令狀，整體營銷部門積極性高； 2 月 19 日，公司召開國藥太極醫療渠道戰略價值大會， 與 75 家合作伙伴簽訂了 2023 年戰略目標，加大戰略主品推廣； 2 月 26 日，公司召開太極藿香正氣口服液價值生態大會， 與 37 家一級經銷商客戶簽訂 2023 年戰略目標，推動藿香正氣口服液高速增長。 我們認為，公司全力促進銷售增長，高增長持續性不斷加強，從當前成效來看， 2022年華東、華中等地區收入增長超過30%， 2023Q1華東收入（+40.56%）/華南（+59.78%） /華北（+43.93%） /華中（+101.18%） /西北（+80.05%） /東北（+41.78%）， 省外拓展成效優異。 公司產品儲備豐富、產能充足，隨著藿香正氣口服液、急支糖漿兩大主品在省外市場的營銷網絡布局覆蓋度加大， 后續其他戰略主品上量速度將加快，邊際成本也明顯降低，且 2023 年開展數字化轉型，提出“3 年打造‘一個數字化太極’”，為后續高質量發展打下堅實基礎。
風險提示： 市場競爭加劇；產品推廣不及預期；精細化管理能力提升不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，德邦證券陳鐵林研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為35.93%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.38億，根據現價換算的預測PE為43.32。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為59.85。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，太極集團（600129）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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