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環球快資訊丨超4000只銀行理財破凈 新品市場反而回暖

來源：中國經營報

本報記者 慈玉鵬 北京報道

11月下旬以來，債券市場出現一定幅度調整，導致部分銀行理財產品凈值出現不同程度回撤，引發客戶贖回。


【資料圖】

《中國經營報》記者采訪了解到，債券是銀行理財持倉的第一大類資產，債券價格波動對理財產品影響較大，銀行理財凈值化轉型后，凈值波動過大引發階段性贖回壓力不可避免。但長期來看，目前市場波動不會持續，將逐步回歸常態。

業內人士向記者指出，從機構角度看，凈值化時代應對資產價格波動帶來的短期贖回壓力，需加強流動性風險管理，建立以壓力測試為核心的流動性風險管理機制；發行更多封閉式產品，在資產端增加流動性相對較好的資產配置；加強投資者教育、產品差異化競爭而非一味追求高收益率。

市場將趨穩

中國理財網數據顯示，截至12月7日，全市場處于存續期的公募理財產品中（剔除無凈值數據的產品），有超過4000只銀行理財產品單位凈值小于1。

普益標準數據顯示，由于債市近期劇烈震蕩，理財產品收益大幅下行， R2級（中低風險）的產品也出現了部分虧損。截至11月末，到期開放式理財產品兌付收益整體創下半年新低。

融360數字科技研究院分析師劉銀平認為，四季度以來，凈值型理財產品的投資收益整體表現不理想，部分中高風險產品出現凈值下跌的跡象，產品業績比較基準也整體下調。理財公司在權益類資產配置方面趨于謹慎，由于流動性持續寬松，市場利率仍然處于下降階段。接下來，固收類、混合類、權益類理財產品業績比較基準都有可能會繼續下調。

實際上，今年3月及最近的理財產品集中贖回，均是相關資產價格下跌使得凈值回撤引發。中金研報顯示，債券是銀行理財持倉的第一大類資產，所以債券價格的波動對理財產品影響會更大，贖回壓力也會更大。但是負債端贖回壓力也會因為資產價格的穩定而趨于緩和，通常持續時間相對較短。在此過程中，不同機構和不同券種的需求變化也不同，相對交易性品種來講，票息類資產更會受到理財資金的青睞。

“往后看，理財在完成凈值化轉型之后，凈值波動過大引發階段性贖回壓力或不可避免。在這個過程中，出于對凈值波動的擔憂，理財的行為模式可能與利率周期更同步，此前的配置穩定劑作用減弱。”上述研報提及。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，債券市場短期的劇烈波動不會持續，由于國內經濟正處于復蘇階段，市場流動性有望保持合理充裕，目前市場環境下，也不支持市場利率大幅上升。同時，在目前我國基本面環境下，債券短期價格下降，相應債券資產配置吸引力上升，也會吸引資金流入。

值得注意的是，債市動蕩并未影響理財新產品發放。中信證券提供的數據顯示，11月理財產品發行市場環比回暖，2022年11月新發734款理財產品，環比增加212款，占全市場理財產品發行量的32.38%。截至2022年11月末，全市場存續理財產品共33161款。其中11861款為開放式產品，21300款為封閉式產品，從投資性質來看，固收類產品最多。

流動性風險管理需強化

2022年，資管新規全面施行，理財業務轉型持續深化，理財市場規模整體保持穩步增長態勢，但銀行理財規模增速放緩，保本理財產品逐步退出市場。

招商證券銀行業首席分析師廖志明表示，“在以資管新規為核心的一系列監管文件規范下，銀行理財整體呈現公募基金化。未來，銀行理財應全面摒棄具體數值或區間數值的業績比較基準，轉向以指數為基礎的業績比較基準體系，建立完善的信息披露機制，及時充分且準確地披露相關信息，徹底破除剛性兌付。”

“從投資者的角度看，舊有的預期收益率不再有，理財凈值波動加大。真正回歸代客理財之本質后，理財收益完全取決于實際投資結果。新形勢下，理財收益不確定性上升，投資難度明顯加大，理財投資者應選擇投研實力較強的理財公司發行的理財產品，并盡量拉長投資周期，減少凈值波動對投資收益的影響。”廖志明表示。

凈值化時代，銀行如何應對市場波動引發的集中贖回？某國有銀行人士表示，應嚴格落實理財產品流動性風險管理要求，提升投研能力穩定客戶預期，良好的投研能力可以為理財產品收益穩定提供保障，抑制客戶贖回行為。理財機構要建立穩定的投研團隊，加強市場分析研判，通過久期管理、波段操作等方式提高固收類資產收益，挖掘投資價值良好的權益類資產，秉持長期主義，在市場的不確定性中尋找確定性的收益空間，有效控制凈值回撤，提升客戶投資信心。

“同時，應建立以壓力測試為核心的流動性風險管理機制，并合理使用限制贖回等事后管理工具。在市場面臨巨大贖回壓力時，如果簡單粗暴地實施限制贖回、擺動定價機制等工具，有可能加深投資者的誤解，產生溢出效應，導致更多的理財產品贖回。理財機構應提前向投資者充分說明這些工具使用的情形和流程，改變投資者的負面看法，斟酌使用時機，充分發揮其減少流動性需求的作用。”上述銀行人士表示。

中金固收研究團隊認為，“銀行理財在產品設計和投資方面仍有減小短期集中贖回壓力的空間。比如，拉長負債端久期、發行更多封閉式產品、在資產端增加流動性相對較好的資產（同業存單、利率債等）配置等，減小資產價格波動可能帶來的短期贖回。”

（編輯：曹馳校對：翟軍）

標簽： 銀行理財 銀行理財產品

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