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采納股份首份年報業績變臉 研發投入同行業末流 拓展動物健康前景幾何？

來源：英為財情

財聯社（南京，記者 武超）訊，今年剛剛登陸創業板的采納股份（301122.SZ），于3月11日披露了上市后首份年報，卻出現了營收、凈利雙降的情形，這也是近5年來該公司業績指標的首次下滑。

作為注射穿刺器械的龍頭企業之一，采納股份在去年大出風頭，并借此成功上市，卻是憑借當年新增的口罩業務。但在貢獻營收半壁江山的口罩業務“失靈”之后，今年采納股份的業績迅速回落，尤其國內業務大削后，只占營收的一成，極度依賴海外客戶。

有醫療行業分析人士向財聯社記者表示，長此以往，采納股份可能錯過國內市場快速發展紅利。在此背景下，采納股份欲在起家的獸用器械業務上發力，計劃將現有業務獨立新設主體運營，但這張底牌能否打好呢？

坐過山車的口罩業務

采納股份主要經營醫療器械、獸用器械、實驗室耗材等三大板塊，年報顯示，采納股份實現營業收入4.42億元，同比下降12.47%；實現歸屬凈利潤1.31億元，同比下降4.63%。

分行業來看，導致公司業績下滑的是醫用產品，2021年收入2.12億元，相比2020年收入3.39億元同比下降37.55%。更具體地說，是受口罩產品的興衰所影響。

財聯社記者了解到， 2020年采納股份業績取得“爆發式”增長，就歸功于其新增的口罩業務。2020年初，疫情突然爆發，口罩陷入瘋搶，采納股份即布局口罩的生產，在此情況下，采納股份2020年共生產口罩1.13億個，銷售收入2.55億元，帶來毛利1.25億元，占當年毛利總額的51.77%。

不過到了2021年，隨著全球各地疫苗的推出和口罩市場的日漸飽和，口罩單價逐漸下降利潤趨于合理空間。2021年，采納股份的口罩產量急劇萎縮至390.6萬個，而口罩的銷售平均單價也從2020年的2.26元/個降至0.19元/個，毛利率從49.08%降至23.03%，并從6月開始已不再銷售口罩產品。2021年度口罩業務毛利僅為 14.88萬元，占年度毛利總額的0.08%。

從結果來看，口罩業務為采納股份帶來了爆發式增長的業績，但疫情終將過去，這種因銷售口罩帶來的業績增長無法持續，公司未來經營狀況如何，還要看主營業務發展。

極度依賴海外市場

經營模式方面，自設立以來，采納股份就更偏重國際市場。分地區來看，也因為口罩業務回落，采納股份2021年國內業務再受削，收入4406.1萬元同比下滑80.77%，只占據整體營收的一成不到；外銷3.98億元取得增長44.26%，已占據營收的九成。

財聯社記者了解到，多年以來，通過ODM/OEM（貼牌/代工）方式積累了數家全球知名醫療企業客戶，包括紐勤（Neogen）、麥朗（Medline）、賽默飛世爾（ThermoFisher）、麥克森（Mckesson）等在內，自有品牌主要為口罩以及少量穿刺針產品。

ODM/OEM業務也為采納股份帶來了較高的毛利率水平，2018-2021年，剔除口罩業務后，采納股份綜合毛利率分別為 34.84%、40.29%、47.95%和43.86%，但2021年同比有所下滑。

年報顯示，2021年采納股份對前五名客戶的銷售收入為3.07億元，均為海外客戶，占當期營業收入比例分別為69.51%。對此，有醫療行業分析人士向財聯社記者表示，采納股份的客戶較為集中，造成議價能力弱等不利因素，對經營業績的穩定性構成風險。并且過分依賴境外收入也存在受匯率波動影響風險，以及國際貿易環境變化帶來的不穩定風險。

該人士還稱，中國市場的注射器市場增速顯著、愈發龐大，相關數據顯示，我國醫用耗材在全球醫療器械行業中市場占比超過30%，國內行業增速約為20%，采納股份長期不重視國內市場，不僅容易受制于人，還可能錯過國內大健康產業的發展紅利。

獸用器械不確定性強

目前，采納股份還是將業績增長的預期寄托在獸用器械業務，為此，3月11日公司還公告稱，擬以自有資金5000萬元出資設立全資子公司采納動物有限公司。

關于這項舉措的目的，采納股份表示，是基于未來整體發展戰略考慮，擬將現有的獸用器械業務通過新設的主體運營，擬設立的全資子公司未來將主要從事獸用器械的研發、生產和銷售，公司將充分利用在獸用器械產品領域的領先優勢進一步拓展動物健康業務的發展空間。

不過，上述醫療行業分析人士向財聯社記者稱，盡管采納股份是國內獸用注射穿刺器械的龍頭企業，但是我國獸用注射器/針市場主要在廣大的下沉市場，行業生產呈分散化特征，全國范圍內有諸多小型的生產加工作坊，以滿足本地區域市場，其行業集中度并不高，因此，就行業競爭格局而言，采納股份想要借此取得快速增長，仍有較強的不確定性。

該人士認為，采納股份必須發力研發創新，加強自身核心競爭力，才能在獸用器械市場取得較高的市占率。但需注意的是，2021年采納股份研發費用1844萬元，比2020年的1870萬元還要下滑，在醫療器械行業中幾乎是末尾的投入水平，以2020年報數據作對比，40余家醫療器械上市公司中，僅奧精醫療（688613.SH）的研發投入比該公司更低。

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