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【環球時快訊】開閘更近了！14家券商入列科創板做市商，最新獲批6家券商全面回應，調動資源做足準備

來源：英為財情

財聯社10月13日訊（記者 林堅）隨著首批科創板做市券商展業臨近，證監會最新批復了第二批做市商名單，至此，已獲得做市商資格的券商擴容至14家。第二批分別為中信證券、招商證券、興業證券、東吳證券、浙商證券、國泰君安等6家；首批分別為申萬宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財通證券、國信證券、國金證券等8家。

可以預見的是，未來還將有券商入列做市商，并共同等待做市發令槍響。


(相關資料圖)

科創板是A股市場改革的“試驗田”，作為科創板建設中的一項重要交易制度安排，財聯社記者近期已多次報道做市制度或帶來的影響，主要集中在加大科創板流動性，促進合理定價，提振市場信心等方面。眼下，伴隨著第二批名單做市商名單的出爐，業內人士稱，做市制度正式“開閘”運行帶來的積極局面可期。

作為最新獲批資格的券商之一，浙商證券的董事長吳承根表示，科創板引入做市商的混合交易制度，是我國股票市場交易制度的一大創新。做市商的引入不僅能提高股票的流動性、降低股票價格的波動性，還為其他板塊引入做市商制度打下基礎。科創板做市業務可以更好地服務實體經濟、服務上市公司，為科創企業進入資本市場提供完善的交易制度，為國家經濟轉型貢獻一份力量。

興業證券金融衍生產品部總經理連敏偉說道，國內證券公司在做市業務中大有作為，有利于提升其整體的金融服務能力和國際競爭力，更好地服務國家整體戰略和科技創新。

招商證券衍生投資部董事總經理唐勝橋也認為，認為科創板引入做市商機制是我國注冊制改革穩步推進的必要環節之一，可以達成投資者，上市公司和券商的“三贏”，對推動國內資本市場的改革戰略意義重大。

在國泰君安看來，科創板做市業務有利于改善科創板市場參與者結構、激發市場活力、提升交易效率、增強市場穩定性、提升科創板配置價值，綜合實力位于行業前列的證券公司，在公司治理規范、內控機制健全、運營穩健、抗風險能力強等前提下，開展做市業務具有重要的戰略意義和現實意義。

不過需值得關注的是，上述獲批券商需在完成修改公司章程，辦理監管報備、工商變更登記及申請換發經營證券期貨業務許可證等相關事宜后，在監管指導下才能開展做市業務。目前，首批8家正在緊鑼密鼓地進行相關程序，第二批券商也加速籌備進展。此外，還有部分券商正在跑步入場、等待審閱。根據相關要求，能參與科創板做市的券商必須滿足最近12個月凈資本持續不低于100億元以及最近三年分類評級在A類A級（含）等以上兩大條件。

券商詳解做市影響：抑制波動，補充市場流動性

據業界人士介紹，科創板做市業務與目前市場上的其他做市業務存在一定的差異，從原先單一的市場競價交易機制，逐漸過渡為做市商和競價并軌的混合交易機制，其采用T+1交易機制，需要持續為市場提供雙邊報價，也是首個以上市股票為標的的做市業務。目前歐美主流交易所普遍采用包含做市商機制的混合交易機制。基于這種差異性，則有助于我國市場減少股價波動性，從而提升流動性。

在浙商證券看來，科創板引入混合做市制度，為A股市場引入新制度進行試點。在該券商看來，雖然目前A股市場總體上并不缺少流動性，但由于A股市場規模的快速壯大，做市業務可以很好地進行流動性補充。

數據顯示，截至今年9月底，科創板市場已有473家上市公司，市值接近6萬億元。浙商證券稱，做市商在股價大幅波動時參與做市，從而有利于遏制過度的投機，起到市場“穩定器”的作用。

招商證券衍生投資部董事總經理唐勝橋亦認為，“券商作為專業機構投資者，具備直接與上市公司溝通的優勢，對公司的研究相對更清晰、透徹，券商履行做市商身份則可以為普通投資者研究相關公司并給出合理定價，減少投資者‘踩坑’成本和解決信息不對稱等問題，降低不理智的投資行為帶來市場波動的風險，從而增強市場的穩定性。同時，做市商可以顯著提高市場流動性，解除投資者進入和退出的后顧之憂，從而激發市場活力，增強市場配置資源的能力，促進資本市場的健康發展。”

實際上，做市制度已在新三板運行已久，帶來的積極影響已然發揮作用。數據顯示，新三板做市交易較集合競價交易有著明顯的流動性優勢。從換手率觀察，做市交易的月均換手率達到1.658%，集合競價交易的換手率為0.421%。因此，做市交易制度能有效提高股票的流動性。

中信證券指出，做市商通過在二級市場提供雙邊買賣報價，可以在股票流動性短缺時作為投資者對手方，為標的注入流動性。中信證券認為，交易所對于做市商有嚴格的考核機制，對做市商在集合競價和常規交易時間的參與率、最小掛單量等都有嚴格的要求。做市商機制將增進盤口的掛單量、縮小最優買賣價差，進而一定程度上降低投資者的買賣沖擊成本，提高市場流動性。

興業證券也稱，做市商的參與有助于收窄股票的買賣差價，降低大單交易對市場的沖擊，提高市場定價效率，增加市場的流動性。做市商的參與有利于個人投資者更公平地參與股票交易。該券商指出，作為專業價值投資者的做市商相對更加理性，能夠利用雄厚的資金和庫存股優勢，有效調節市場的供需、減少投機行為、減小價格波動，從而提高價格穩定性。

數據顯示，2022年以來，科創板日均成交額約為468億，與成熟企業較多的主板市場的日均萬億級別成交存在差距。有市場觀點分析指出，特別在科創板放寬漲跌幅限制，一些小盤、冷門股票風險加大，可能面臨流動性下降、估值水平不合理、價格發生扭曲的局面。

結合上述背景，興業證券還特別點出，在科創板引入做市商制度有利于完善股票價格發現機制，進而有助于增強板塊對科創企業的融資支持。做市商可以充分了解市場參與者信息，疊加多個做市商之間的良性競爭，在衡量自身風險和收益的基礎上進行報價，有利于促使證券價格向實際價值回歸，有利于改善市場的流動性、促進低流動性個股的價格回歸合理位置，為科創板的長遠健康發展提供必要支持。

全面調動自身資源，獲批券商正積極籌備展業中

最新獲批的券商目前準備情況如何？成為業內關注所在。根據相關文件，財聯社記者注意到，在展業前，券商需要完成下述三大事項：

一是完善業務隔離制度，防止敏感信息不當流動，嚴防利益沖突；

二是建立健全做市交易業務內部控制、決策流程、制衡機制，確保業務規范有序開展；

三是加強做市交易業務管理，強化廉潔從業風險防控和反洗錢要求，防止利益輸送、內幕交易、市場操縱等違法違規行為。

記者從浙商證券處獲悉，公司之前已開展了新三板做市業務和銀行間債券做市業務，取得良好成效，培養了一支專業隊伍，為上市證券做市業務做了較為充分的前期準備。目前，公司在制度、人員、資金、設備、技術和場地等方面進行全面資源調動，認真做好科創板做市業務上線準備，助力科創板混合做市平穩開展。

那么，緣何券商積極申報做市資格，并如此下足功夫做準備，做部署？在招商證券衍生投資部董事總經理唐勝橋看來，開展科創板股票做市交易業務能更好地服務資本市場，提升公司市場地位和影響力，增強券商投行業務對客戶的綜合金融服務能力，完善券商的全鏈條服務流程，提升客戶黏性，從而提升券商協同業務鏈條的綜合收益。

“同時，科創板股票做市可以為券商提供另外一條市場中性的相對低風險的資本中介業務，降低自有資金的投資波動率，保持業績穩定性，也可以提升中資券商在國際市場的競爭力。”唐盛橋談道。

中信證券指出，科創板做市對于證券公司在做市策略、報價管理、風險管理、人員與系統投入等方面，都有著很高的要求。做市商一方面需要根據科創板股票的合理估值，結合做市商的風險控制指標，持續提供雙邊報價；同時，需要履行報價義務，并對義務履行情況進行有效的監測，證券公司需要通過精細化管理不同科創板股票的買賣價差、完善低延遲、高精度的做市交易系統，保證集合/連續競價參與率，保障優秀履行做市義務。科創板做市有助于提升證券公司提供專業水平、追趕國際一流投行。

東吳證券表示，公司是新三板首批做市券商，在股票做市方面積累了實踐經驗。從公司業務發展的角度，開展做市交易業務能夠提升自身行業影響力，促進公司協同效應，增強業績穩定性和韌性。具體來看，東吳證券認為有三方面積極影響：

一是做市交易業務可以聯動公司投行項目承攬、戰略跟投、研究定價、場外期權創設等多條業務線，綜合考驗了證券公司的資本實力、交投能力、技術水平、風控水平，有利于公司擴大行業影響力。

二是做市交易業務有助于為公司科創板股票等交易業務帶來增量，豐富機構客戶和中高凈值客戶服務體系，盤活“保薦+跟投”業務持倉，促進公司內部協同。

三是做市交易業務的盈利來源主要為交易傭金、買賣價差和持倉收益。能有效降低自營業務的波動性，提升收益穩定性及韌性，進一步增強自營業務的抗周期能力。

國泰君安稱，做市業務有較強的業務潛力，特別在證券公司交易投資業務向低風險非方向轉型的背景下，發展做市業務有利于進一步熨平公司業績波動，拓展收入來源。幫助證券公司向多元業務方向進行發展，豐富證券公司的經營范圍。

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