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今日觀點!2022年航空業“寒風瑟瑟”！機構卻稱或迎困境反轉？

來源：英為財情

疫情三年，最受傷的莫非于航空股。

近日，港股上市航司陸續披露了2022年度業績，整體雖在意料之中但還是令投資者感到失望。

2022年，“三大航司”中國國航、中國東航、南方航空分別實現凈虧損386億元、373億元、326億元，較上年同期虧損均呈現擴大趨勢。不僅如此，還刷新了歷史最高虧損記錄。


(相關資料圖)

而面對慘淡的業績表現，三大航司無一例外都提及了“疫情，油價、匯率”三大重擔，同樣也是壓垮整個航空業的根源所在。

01 三大航企巨虧，中國國航居首

在三大航司之中，中國國航無疑是最慘烈的一家，2022年度以386.19億元的凈虧損額居行業之首，有著“虧損王”之稱。

從收入表現看，報告期內，中國國航實現營收528.98億元（人民幣，下同），同比減少29.03%。其中，航空運輸收入降幅尤為明顯，同比下降30.32%至483.81億元。

作為一家從事航空客運、貨運以及郵運的航空公司，中國國航的客運收入向來占據營收的主力軍。不過，2022年，受客運運力的減少以及客座利用率的下降等多重因素影響，最終取得客運收入僅有382.96億元,同比下滑34%。

但細分地區收入表現來看，可明顯發現國際客運收入卻是唯一一個不降反升的業務。

數據顯示，中國國航的國際客運收入由2021年的34.83億元上升至2022年的47.99億元，同比增幅達了37.78%。

實際上，自疫情爆發以來，“五個一”“一國一策”及客座率限制一系列國際客運航班數量的管控措施相繼實施，導致國際航班急劇削減，供需失衡下，國際機票價格一路狂飆。其后，伴隨著民航局對國際定期客運航班熔斷措施進行優化調整，我國民航業國際客運航班量自9月份開始逐步回升，以及入境航班熔斷機制取消等利好頒布，進一步加速了國際航線的恢復。

不過，即便如此，也難與國內客運收入表現不濟抗衡。一方面，國內疫情多點散發，客運市場需求下降明顯，疊加航油成本居高不下，以及匯率波動等多重因素影響下，期內中國內地及港澳臺地區的客運收入均出現雙位數下滑。

除了中國國航外，中國東航、南方航空的表現亦是大同小異，受國內客運市場需求不振等多重因素影響，整體收入下滑明顯，歸母凈利潤虧損持續擴大。

值得一提的是，據吉祥航空、春秋航空等民航近期披露業績預告顯示，2022年的預計實現凈虧損分別為42.3億元至35.7億元、26億元至23.5億元。

總的來看，航空業整體都陷入空前低谷期，錄得虧損亦是板上釘釘的事實。后市，航空業又該何去何從呢？

02需求回暖！航空業曙光乍現？

自2022年底以來，隨著疫情防控政策的優化調整，疫情對人們的影響逐步消退，旅客出行熱情已慢慢點燃。

以最新披露的2月份運營數據為例，中國國航、中國東航、南方航空“三大航司”保持持續回血狀態，2月份客座率均達到了70%以上，相較之下吉祥航空、春秋航空兩家民航客座率表現則更為亮眼，達到了80%之多。

不僅如此，在客運運力投入以及旅客周轉量上亦是一大亮點，紛紛呈現持續向好趨勢。其中，中國國航旅客周轉量、客運運力投入分別環比增長了6.7%、2.7%。

透過各大航司的經營數據不難看出，客運市場需求邊際明顯改善，航空業有望按下了復蘇“加速度”。

從恢復程度看，各大航司的經營數據雖未能達到2019年同期水平（如下圖所示），但已明顯向疫前水平靠攏。

值得一提的是，近期以來，有關旅游業的利好政策也頻頻發布，疊加地方惠民措施協同助力，中國旅游市場加速回暖在路上，當前航班量恢復情況亦相當可觀。

飛常準數據顯示，3月1日-20日，國內實際執行客運航班量達23萬班次，較去年同期增長87%，并已超過2019年同期水平；2月6日-3月20日，出境航班量較2022年同期增長247%，日均出境航班量從1月的百余班次提升至每日近300班次，3月15日的國內出境航班量更是達到292班次，是3年以來單日出境航班量最多的一天。

同時，去哪兒平臺數據披露，3月以來國內多個城市機票預訂量已恢復至疫情前水平，其中三亞進出港預訂量超過2019年45%，海口進出港預訂量增長19%；大理進出港預訂量超過2019年21%。

而在各大航司中，南方航空發力最猛，最近推出的“隨心飛”可謂是格外受追捧。

據悉，該產品賣點為境內航線暢飛、不限年齡、套餐任選，系列產品涵蓋全國版、成都天府版、北京大興版等六個版本，售價在2499元至4888元不等，5人拼團還可購買39代200代金券，產品適用航班日期為2023年4月3日至7月2日，覆蓋清明、“五一”和端午假期。

展望后市，航空業及航企的恢復前景亦被多家機構看好！

中金公司預計，出行需求有望在二季度的“五一”小長假重新釋放，特別是前期被壓制的長途游。同時，中國旅游研究院院長戴斌也指出，第二季度旅游市場將進入預期轉強和供給優化的新通道，暑期則有望迎來全面復蘇。預計2023全年國內旅游人次和國內旅游收入恢復至疫情前的70%至75%，入出境旅游人次有望恢復到疫前的三到四成。

國泰君安證券指，航空市場春節后加速復蘇，淡季表現穩健，后續旺季趨勢向好。而資本市場預期逐步回落低位。一方面，自上而下擔憂居民消費。另一方面，擔憂疫后盈利大年短邏輯下估值缺乏空間。建議積極把握市場預期低點，布局航空超級周期。航司盈利中樞上升確定，高景氣的持續性將超市場預期。旺季表現可期，有望催化市場預期走向樂觀。

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