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并購重組支持上市公司做優做強

來源：經濟日報

中國上市公司協會日前發布的《上市公司并購重組年度報告（2023）》顯示，2022年上市公司披露并購重組交易數量及金額略有下降。

去年，上市公司共披露并購重組2972單，較2021年減少10.88%；累計交易金額1.74萬億元，較2021年減少2.21%。其中，許可類并購重組審核通過46單，交易金額合計3440.36億元，數量和金額有所回升，較2021年審核通過數量增加12.2%，交易金額增加31.87%；現金類重大資產重組共披露57單交易，與2021年持平。


(資料圖)

與此同時，在提高上市公司質量、發揮資本市場并購重組主渠道作用及聚焦主業的監管理念導向下，產業并購始終占據舞臺中心，占比不斷增加，并購重組對支持上市公司做優做強的作用進一步發揮。

清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，2022年整體并購交易市場活躍度相對較低，大多數行業交易額出現了下降，主要是受疫情反復、全球政治環境動蕩、經濟下行壓力等因素影響，市場對經濟前景預期不樂觀，投資意愿下降。同時，部分經濟體高通脹及利率政策調整，導致資金成本上升，企業市場估值下降，并購交易意愿降低。此外，出于防風險考慮，并購項目監管整體偏嚴，也導致并購交易減緩。

值得關注的是，自2017年以來，A股上市公司出境并購交易數量及規模整體呈現下降趨勢。2022年披露金額的A股上市公司出境并購交易共計55單，同比下降32.93%，交易規模達44.65億美元，同比下降63.06%。分析指出，一方面，隨著部分國家和地區政策收緊，海外并購監管與審批日益嚴格；另一方面，在新冠疫情影響下，全球經濟承壓，企業交易活動減少。

報告指出，注冊制改革是體制性系統性改革，改變了發行上市、并購重組監管體制，對二級市場交易、市場監管、企業退市等都產生了深遠影響。以信息披露為核心的注冊制理念，完善和重構了并購重組的各層級制度體系，包括精簡優化發行條件、細化操作規則、增加制度包容性等，提高了上市公司并購重組的自主性和便利度，對于推動上市公司做強主業、提升質量將發揮積極作用。

展望未來，業內專家認為，全面注冊制正式落地將給并購市場帶來新活力，交易規模有望提升。

中航證券首席經濟學家董忠云表示，全面注冊制實施后，企業上市便利性和效率明顯提升，殼資源價值顯著下降，將提升市場資源配置效率、激發經營主體活力、提升上市公司質量。在此背景下，產業鏈供應鏈將更好貫通融合，產業并購規模將持續增加，成為并購重組的核心力量。

“今年我國將著力擴大國內需求，持續推進經濟復蘇，投資環境穩步向好，原來因外部環境影響處于猶豫期的并購需求將進一步釋放。同時，我國實施穩健的貨幣政策，提振市場信心，促進有效投資。在全面推進注冊制下，企業市場估值將有所回升，并購市場將逐漸回暖，但恢復至較高水平還需要一個過程。”田軒說。

對于如何進一步發揮資本市場并購重組主渠道作用，田軒建議，要堅持市場化原則，繼續深化并購重組基礎制度改革，基于多層次市場建立統一有效的并購重組制度體系，建立市場化估值體系。借鑒“分道制”審核等在內的一系列制度安排，進一步優化并購審核流程，提高并購交易效率。在新興科技、產業轉型等領域，加大政策支持，充分激發市場活力。強化市場監管，加強事中、事后監管，不斷提高信息披露質量，對于并購市場經常出現的行業差異過大、并購業績承諾或“補償機制”、并購整合低效等問題，進行持續性督導，強化并購后的治理協同。

董忠云認為，持續打造規范、高效、市場化的并購重組市場，需要市場參與各方共同努力。監管方面，既要繼續優化并購重組流程，實現并購重組市場化，又要繼續完善并購重組相關制度，提高并購重組信披質量；中介機構方面，要堅守底線、勤勉盡責，充分發揮看門人職責，對并購重組主體嚴格把關，切實提高并購重組項目質量；上市公司方面，要充分評估項目風險，根據自身戰略發展方向、財務狀況進行并購重組，不能偏離主業盲目擴張。 （經濟日報記者 馬春陽）

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