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俄烏局勢掀起大宗商品海嘯，四大板塊波動恐剛剛開啟

來源：英為財情

周四（2月24日），俄羅斯對烏克蘭的攻擊一度引發了全球大宗商品市場的巨大波動:油價自2014年以來首次突破每桶100美元，隨后迅速回落，而金價則逆轉了漲幅。當天早些時候，歐洲天然氣價格大幅上漲，鋁價格創下歷史新高，在巴黎交易的面粉價格創下歷史新高。

油價和金價一度飆升，但在投資者認為美國對俄羅斯的制裁力度弱于預期后迅速回落。美國總統拜登表示，這些措施將不包括能源進口，美國正在與主要石油消費國協調，共同釋放戰略石油儲備。

大宗商品價格的劇烈波動突顯出，大宗商品市場對供應可能出現的任何中斷是多么敏感。從銅到天然氣和大豆，各種商品的庫存都很緊張，這擾亂了全球供應鏈，助長了通脹。俄羅斯是全球石油和天然氣生產的中心，同時也是許多工業金屬和糧食作物生產的中心。烏克蘭也是一個重要的參與者，俄羅斯的大部分石油和天然氣出口都通過烏克蘭的管道網絡進行，并出口大量的小麥和玉米。


（彭博大宗商品指數）

地緣危機結合通脹背景，大宗商品市場受到猛烈沖擊


盡管周四部分價格有所回落，但能源、金屬和谷物的短缺意味著交易員仍在擔憂，如果出現進一步供應威脅的跡象，市場很可能再次飆升。近幾個月來原材料價格大幅上漲，已經推動數十億消費者的生活成本上漲，而價格持續上漲可能會阻礙經濟增長。

Neuberger?Berman多資產類別投資總監Erik?Knutzen表示，過去20年，地緣政治緊張局勢"一直處在大宗商品充裕時期"。而目前的形勢使增長更具挑戰性，尤其是在歐洲。這也放大了通脹的一面，與其他避險環境不同。

周四的交易尤其值得注意的是，俄羅斯-烏克蘭危機的影響迅速波及到廣泛的大宗商品市場。世界以前曾經歷過石油危機——例如伊拉克入侵科威特——但在最近的歷史中，還沒有任何一場國際危機能如此猛烈、如此迅速地同時沖擊全球所有原材料市場。

通脹高企大宗商品短缺，市場擔憂滯漲風險


美國的通貨膨脹率已經達到近40年來的最高水平，歐洲的通貨膨脹率也達到了創紀錄的水平，消費者無法承受食品、交通和消費品價格的再次大幅上漲。一些分析人士甚至提出了對滯脹的擔憂，滯脹的標志是一段低增長或停滯的時期和高通脹，這是自上世紀70年代石油危機以來，大多數主要經濟體都未見過的情況。

與此同時，大宗商品的實物流動已被中斷。全球最大的油輪公司之一表示，石油交易商正在尋找俄羅斯原油的替代來源。烏克蘭港口和鐵路關閉，小麥和金屬出口陷入混亂。

摩根士丹利 (NYSE:MS)(Morgan?Stanley)首席股票策略師威爾遜(Mike?Wilson)表示:“我們現在正處于需求可能遭到破壞的水平。我們已經對經濟增長持負面看法，而這將使情況變得更糟。”

大宗商品短缺的嚴重程度給其它供應商帶來了應對壓力。但幾乎沒有哪個國家能夠迅速提高金屬和農作物的產量，甚至加快天然氣的輸送和開采更多的原油。在這些國家中，OPEC，尤其是沙特，可能會面臨通過增加閑置產能來穩定全球石油市場的巨大壓力。但由于該卡特爾過去幾年與俄羅斯結成新聯盟，這一決定將變得復雜。

蒙特利爾銀行資本市場(BMO?Capital?Markets)的林根(Ian?Lyngen)在一份報告中表示:“俄烏局勢帶來的波動主要被視為一種通脹沖動，但現在正轉變為對全球增長前景構成實質性限制的領域。能源危機是導致滯脹的最直接途徑。”

原油


拜登就俄羅斯入侵烏克蘭一事對俄羅斯實施了嚴厲制裁。與此同時，西方國家警告說，基輔可能在幾個小時內垮臺。但至關重要的是，他為俄羅斯最大的出口產品——石油開辟了支付渠道。拜登還說，美國將在條件允許的情況下從戰略石油儲備中釋放更多的石油。

自新冠疫情以來，俄羅斯對全球油價的影響力不斷增強，因為石油需求大幅回升，而供應商難以跟上。

美國基準的西德克薩斯中質原油(West?Texas?Intermediate)一度突破每桶100美元，但在拜登就能源開采和潛在儲備釋放發表評論后，收復了大部分漲幅。布倫特原油價格稍早在每桶106美元上下波動，隨后回落至100美元以下。

這種波動在很大程度上是由于市場已經處于壓力之下，隨著大流行的消退，世界各地的石油供應跟不上需求強勁復蘇的步伐。由俄羅斯和沙特阿拉伯領導的OPEC+聯盟正在努力盡快恢復生產。

天然氣


歐洲能源價格飆升，荷蘭基準天然氣期貨價格上漲逾60%。俄羅斯襲擊德國的消息傳出后，德國3月份的電力價格大幅上漲，煤炭價格也大幅上漲。歐洲大陸超過三分之一的天然氣供應依賴俄羅斯，其中大約三分之一的天然氣通過烏克蘭輸送。去年這種燃料的低庫存將價格推至創紀錄水平，自2021年下半年以來，俄羅斯的產量一直受到限制。


（通過烏克蘭的天然氣管道）
布蘭德斯(Brandes)的鄧肯(Duncan)表示，短期內天然氣供應的削減是一個比石油大得多的問題，石油更容易從世界其他地方運輸。他說，即使美國把所有的液化天然氣都出口到歐洲，也只能替代俄羅斯供應總量的三分之一。

農作物


在芝加哥，基準小麥價格攀升至九年高位，因市場擔心黑海地區可能出現供應中斷。巴黎交易的面粉價格飆升了16%，創下歷史新高，油籽價格也上漲，加劇了人們對全球食品通脹進一步加劇的擔憂。


（烏克蘭主要谷物出口港位于西南方向）
烏克蘭和俄羅斯占全球小麥貿易的四分之一以上，玉米銷售的五分之一左右，葵花籽油出口的80%。在惡劣天氣和強勁需求已經導致作物庫存減少的情況下，任何限制措施都可能威脅到一個重要的供應來源。

Farm?Futures分析師霍蘭德(Jacqueline?Holland)表示“一覺醒來，我們看到了一個完全不同的市場，還有很多未知因素。”

金屬


倫敦市場鋁價上漲至創紀錄水平，鎳價飆升至10多年來最高水平，帶動工業金屬的漲勢。鋁價上漲將給從電纜到飲料罐等所有產品的買家帶來新的通脹壓力。供應中斷的威脅對歐洲制造商來說尤其令人不安，因為它們從俄羅斯購買了大量使用這種金屬的專業產品。

襲擊發生后，金價一度飆升至2020年9月以來的最高水平，但隨后又回吐了所有漲幅。拜登采取了有限的新制裁措施，軟化了對烏克蘭危機的經濟影響的看法，之后投資者離開了避風港。截至紐約時間下午5點07分，現貨黃金價格基本持平于每盎司1903.92美元。

標簽： 大宗商品

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