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美國高利率環境下怪象：60/40經典投資組合卻贏不過簡單買債

2023-03-01 11:03:37 來源：英為財情

財聯社3月1日訊（編輯卞純）在過去數十年里，“股六債四”的經典組合一直被視為最穩健的投資策略，能夠在經濟動蕩期幫助投資者平衡收益和風險。然而，在美聯儲無情的加息鐮刀下，這一久經市場考驗的投資策略似乎已經失靈。

眼下，現金類資產正在大放異彩，掩蓋了“股六債四”投資組合的光環。二十多年來第一次，世界上最無風險的證券收益率居然超過傳統的“股六債四”投資組合(60/40 portfolio)。

(資料圖片)

60/40組合即由60%股票和40%債券組成的投資組合，由于能夠有效對抗市場波動性，這一多元化的資產配置策略幾十年來一直備受個人投資者和養老金等機構的青睞。而像國庫券等短期證券通常被稱為現金類資產。

美聯儲加息顛覆投資界

周二，6個月期美國國庫券收益率一度上漲至5.14％，創2007年以來最高水平。而根據彭博美國債券指數和標普500指數加權平均收益率，傳統的股債結合投資組合回報率只有5.07%。這是6個月期國庫券收益率自2001年以來首次超越60/40組合。

回顧2022年，隨著債市與股市雙雙下行，踐行“股六債四”的投資者損失慘重。目前，這一投資策略仍面臨重重挑戰。

在經歷今年的強勁開局之后，“股六債四”投資組合已經回吐了大部分漲幅，因為一系列強勁的經濟和通脹數據促使投資者押注美國利率峰值會超出之前預期。美國股債市場本月都遭到大量拋盤沖擊。

據彭博指數，今年迄今60/40投資組合回報率為2.7%；去年下跌17%，為2008年以來最差表現。

這種轉變凸顯出美聯儲自1980年代以來最激進的貨幣緊縮政策給投資界帶來了天翻地覆的變化。

短期美債收益率等“無風險”利率過去被視為全球金融市場的定價基準，如今因為美聯儲加息而被持續抬高。6個月期國庫券收益率2月14日升破5％，為美國政府債券16年來首次達到這一門檻，該收益率略高于4個月期和1年期國債收益率，反映出市場預期在債務上限將到期時，美國國會與白宮之間的政治爭斗不可避免。

固收證券收益率的急劇上漲遏制了投資者的冒險熱情，標志著如今與當初的后金融危機時代已經有了顯著不同，當時持續的低利率推動投資者進行越來越多的投機性投資，以獲取更高的回報。

摩根士丹利策略師Andrew Sheets在給客戶的一份報告中寫道，“過去15年，如果持有現金而不進行任何投資，往往被認為很不合算的，但如今美聯儲的鷹派政策恰恰鼓勵了這種謹慎做法”。

Sheets表示，短期國債收益率的提高在金融市場上引起廣泛的連鎖反應，降低了投資者的冒險意愿，推高了他們使用杠桿來提升回報率的成本。此外，他認為，這也降低了外國投資者的外匯收益率，并使得利用期權做多股票變得更加昂貴。

現金類資產大放異彩

隨著60/40組合失寵，現金類資產正成為投資者熱捧的香餑餑。眼下，在股市的動蕩不安中，越來越多的投資者開始踐行“現金為王”的避險策略，瘋狂囤積現金。

根據美國投資公司協會（Investment Company Institute）近日公布的數據，目前貨幣市場賬戶中的現金總額已經達到創紀錄的4.8萬億美元，僅散戶投資者在過去一周就向他們的貨幣市場基金增投了99億美元，使得他們在貨幣市場賬戶中持有的現金總額達到1.79萬億美元。

這一資金流動趨勢凸顯出投資者的不安情緒。若美股持續回調，投資者持有現金的意愿可能會進一步增強。

盡管在去年暴跌后，美股今年年初強勁反彈，但截至目前，標普500指數已經回吐年初以來的約一半漲幅。受強于預期的通脹數據拖累，標普500指數此前已經錄得連續第三周下跌。