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【環球報資訊】金融衍生品再迎兩大利好，期指手續費下調33%，30年期國債期貨將問世，超長端利率風險管理的利器

來源：英為財情

財聯社3月18日訊（記者 周曉雅）就在本周五，金融衍生品市場迎來兩大利好消息。


(資料圖片僅供參考)

時隔近4年后，3月17日，中金所宣布，證監會同意，中金所進一步調整股指期貨交易安排，自下周一（2023年3月20日）起，將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之2.3。

同日，中金所還發布關于30年期國債期貨合約及相關規則向社會征求意見的通知。請市場各方將對上述規則的有關意見和建議，以書面或者電子郵件形式于下周四（2023年3月23日）之前反饋至中金所。

兩項利好消息的傳出，金融衍生品市場未來有哪些新變化值得期待？

手續費降幅33%

對于股指期貨平今倉交易手續費標準的下調，中金所表示，此次調整是進一步降低市場交易成本、優化股指期貨交易運行、促進市場功能發揮的積極舉措。

此次調整有利于進一步促進改善市場流動性，更好滿足各類投資者風險管理等交易需求，促進推動更多中長期資金進入資本市場，提升市場韌性與競爭力。

中金所表示，將堅持“建制度、不干預、零容忍”方針，以“四個敬畏、一個合力”為引領，不斷加強市場風險監測與交易行為監管，維護金融期貨市場安全平穩運行，推動市場高質量發展。

中金所官網顯示，股指期貨上一次平今倉交易手續費標準的調整發生在近四年前。2019年4月19日，中金所曾宣布3項關于股指期貨交易的調整安排。彼時，平今倉交易手續費由萬分之4.6調整至萬分之3.45，降幅為25%。

對比近兩次的調整，此次股指期貨平今倉交易手續費標準降幅更大，達33%。同時，也向2015年9月前的水平靠近。

據了解，早在2015年，為進一步抑制日內過度投機交易，中金所表示，結合當前市場狀況，當年9月7日起，將股指期貨當日開倉又平倉的平倉交易手續費標準，由彼時按平倉成交金額的萬分之1.15收取，提高至按平倉成交金額的萬分之23收取。

隨后，中金所曾于2017年2月、2017年9月、2018年12月、2019年4月，多次調整股指期貨平今倉交易手續費標準。

近年來，隨著品種的上新擴容、參與主體多元化等，市場對恢復常態化交易的呼聲漸起。從當前市場成交情況看，中期協數據顯示，今年2月滬深300期指、上證50期指、中證500期指、中證1000期指的成交量均超百萬手。

國債期貨上新

距離上次國債期貨品種上新超4年，又一新品種即將面世。中金所表示，為使新產品研發設計更加合理，滿足市場參與者需求，充分聽取市場意見，中金所制定了《30年期國債期貨合約》（征求意見稿）、《中國金融期貨交易所30年期國債期貨合約交易細則》（征求意見稿）、《中國金融期貨交易所國債期貨合約交割細則》（修訂征求意見稿）和《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》（修訂征求意見稿）。

具體來看，30年期國債期貨合約標的是面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義超長期國債，合約代碼設定為TL。與2年期、5年期和10年期國債期貨保持一致，30年期國債期貨合約報價方式為百元凈價報價，合約標的也采用名義標準券設計，籃子滿足規定條件的國債均可用于交割。

此外，其交易時間、交割方式等細則也與2年期、5年期和10年期國債期貨保持一致。考慮市場流動性、報價效率、交易成本等因素，結合超長期國債現貨價格波動特征，30年期國債期貨的最小變動價位設為0.01元，是2年期、5年期、10年期國債期貨最小變動價位的兩倍。

在中山大學嶺南學院教授韓乾看來，30年期國債期貨的推出將對國債期現貨市場均起推動發展的作用。從合約細則的設計，該國債期貨也借鑒此前其他國債品種的市場發展經驗，整體設計科學合理。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英分析，30年期國債期貨漲跌停板調整為上一交易日結算價的±3.5%，與之前的2年期、5年期、10年期漲跌停板幅度相比逐漸增加，具有規律性。另外，從持倉限額來看，相關規定有利于金融機構進行長久期債券的風險管理。

超長期利率風險管理利器

“目前國債期貨市場整體運行穩定，交易量穩步上升，國債期貨對于幫助市場投資者，尤其是銀行大型金融機構，管理利率風險，發揮越來越重要的作用。”韓乾認為，類似30年期的長期或超長期利率債，越來越成為投資者的重要投資品種，由于與股票等資產之間相關性較低，市場一直非常期待類似30年期國債期貨品種面市，幫助他們管理現貨市場風險。

“之前中金所上市的兩年期、五年期和十年期的國債期貨，對不同期限的現券進行了較好的風險管理。對于穩定債券市場交易規模和質量起到重要的風險管理作用。”王紅英認為，從近期硅谷銀行等事件來看，商業銀行進行固定收益類產品投資時，需加大債券期貨期權工具的應用來防范銀行資產負債端風險。

他進一步分析，目前許多銀行等金融機構，配有十年期以上超長期債券、永續債等，但在長久期的風險管理方面仍有空白。

“雖然國家目前處于利率下行期，但不排除未來的一段時間后出現利率水平的抬升，導致商業銀行及其他金融機構持有的債券價值下降，從而面臨流動性風險，所以超長期國債期貨的上市非常有必要，甚至未來國債期權的上市也具有積極意義。”他說。

“預計隨著30年期國債期貨的推出，投資者持有現貨的時長或將增加，對現貨市場起穩定作用。”展望后市，韓乾認為，年內金融衍生品市場有望迎來更多新品種，比如，在股票市場，可合理期待，科創板、科創板相關ETF，或是深交所旗下指數等相關的期權品種出臺。

更長遠來看，外匯期貨、利率期貨也有望在市場實現突破。王紅英談到，隨著國債期貨從短期到超長期的產品線完善，也需要及時推出相關期權產品。另外，在人民幣國際化背景下，外匯期貨期權是企業尤其是進出口企業進行風險管理非常需要的產品，匯率期貨也是未來非常值得期待的新品種。

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