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快消息！復星鬧劇背后，寶寶樹的傷心往事

來源：DoNews

撰文/秋林

4月11日，復星集團發布公告，因董事會對集團下屬公司寶寶樹CFO徐翀的工作表現不滿意，決定強制對其進行免職，該免職范圍包含徐翀的寶寶樹CFO職位及其在寶寶樹有關附屬公司或關聯公司所擔任的全部職務。

公告發布后，徐翀做出過激舉動，不僅拒絕和新任的CFO交接工作，還在公司要求他離開辦公區時，持一把長劍闖入自己的辦公室，并把自己鎖在辦公室3天。


(資料圖片僅供參考)

隨后，徐翀向媒體爆料，寶寶樹集團及股東“復星系”可能存在虛假擴大IPO發行規模的行為，涉嫌構成虛假上市。

寶寶樹是國內“母嬰第一股”，曾創造出PC時代1.5億日活的用戶基數。2016年，復星入局寶寶樹，領投30億，加速了寶寶樹在2017年的上市。

如今，寶寶樹的市值與上市時相比，蒸發近94%，成為瀕臨退市的“神仙股”。2006年創建至今的寶寶樹怎么了？本次徐翀對復星集團的爆料又是否屬實？

本次復星鬧劇背后，不免讓人回憶起寶寶樹的傷心往事。

01、復星鬧劇，寶寶樹的上市之疤

徐翀何許人也？1975年出生名校畢業的他，在加盟寶寶樹之前，曾先后擔任上市公司中視金橋、華康保險代理有限公司、上海找鋼網信息科技股份有限公司CFO。

2014年開始，徐翀擔任寶寶樹執行董事和CFO，直接負責公司的財務運營和資本操作，幫助寶寶樹在完成多輪投資后，成功于2018年港股上市。

徐翀的此番爆料，讓人不禁想起2018年寶寶樹上市前后的某些傳聞。

2007年，在互聯網界有著“谷歌中文名之父”、和馬云私交甚好的王懷南創建了聚焦母嬰領域的寶寶樹。

創始之初，寶寶樹聚焦育兒知識分享賽道，成立5個月后，就被美國財經頻道評為“十大最震撼商業模式”之一。成立1年時，寶寶樹的PC端月獨立訪問量便突破600萬。

2014年，寶寶樹獲好未來1.5億戰略投入。緊接著2015年寶寶樹獲千合資本兩輪投資和聚美優品的3億元C輪投資。很快在2016年，復星持30億入局寶寶樹，成為除創始人王懷南以外最大的股東。2017年，寶寶樹獲當時做電商風頭正盛的阿里巴巴融資，雖然融資金額只有2億，但卻促成了寶寶樹市場估值達140億的高光時刻。

2018年11月27日，寶寶樹如愿在港交所上市。按照徐翀的爆料，寶寶樹在上市時與一家名為尚乘環球市場有限公司以“結構單”的形式，進行了7000萬美金的資金往來，虛假擴大IPO發行規模，在上市時與寶寶樹進行如此交易的，還有與寶寶樹發生3000萬資金往來的“中科創系”。

上市后的寶寶樹，在2019年達到市值的最高峰135億港元。但光是2019年寶寶樹的半年報顯示，寶寶樹的營收縮水便達到了40.9%，寶寶樹的股價持續走低，且一去不復返。

2019年，寶寶樹上市僅不到一年，伴隨營收大幅下降發生的，還有寶寶樹裁員達30%、平臺數據造假、創始人出走、抄襲友商的負面新聞。

02、“母嬰第一股”的快速枯萎

寶寶樹這棵大樹，之所以會快速枯萎，在于其沒有真正掌握平臺的用戶活性，使其進行有效變現。

回顧寶寶樹的經營歷程，其業務在上市后曾一度只有廣告、電商和小體量的知識變現三部分。

寶寶樹2019年上半年營收2.4億，同期下降40.9%，其中廣告收入為2.1億，首次下滑達29%，占總收入的87.9%。當時便有不少用戶反應寶寶樹廣告過多，嚴重影響用戶體驗。

當互聯網的人口流量增速見底，幾乎所有的互聯網大佬都在向用戶思維，打造能真正留下用戶的功能上轉型時，寶寶樹仍困在流量思維中，因此也只能導致用戶因大量廣告投放而流失，寶寶樹自身的廣告投放價值持續下降。

在電商板塊，消費者對母嬰用品的安全性、可靠性有著極高的要求，母嬰垂直電商與綜合電商的品牌旗艦店相比，在產品可信度和貨源供應鏈上，都不具備優勢，不少消費者表示很少選擇在垂直電商上買母嬰用品。

2018年寶寶樹的財報顯示，電商收入為1.35億元，較2017年的3.33億元下降59%，其中自營電商收入從1.75億元下降到0.70億元，平臺電商收入由1.58降到0.65億元。

聯盟阿里后，寶寶樹把電商的后端完全交給阿里來做，這也曾一度增加業界對寶寶樹電商的信心。但2019年寶寶樹開始出現虧損，其中很大的原因在于與阿里的電商整合速度令人失望。

在知識付費板塊，寶寶樹的內容用戶評價一般，并沒有建立起屬于自己的產品護城河，且在百度知道和友商的知識付費興起后，不少用戶從寶寶樹的內容社區出走，轉向他處。

除了營收下降，2019年的寶寶樹全面走向風雨飄搖。2019年下半年，寶寶樹被復星國際接管，9月復星家庭母嬰事業部的高管空降寶寶樹。緊接著，傳出寶寶樹裁員30%的消息。

一名寶寶樹前員工在接受媒體采訪時吐槽，“公司氛圍非常差，強迫加班都是真的。尤其在數據造假方面，為騙廣告主的錢真的拼了。”

2019年8月19日，一位名為“Anna麻麻”的親寶寶產品經理網絡發文《好歹也上市公司了，這么赤裸裸的抄襲，老板知道嗎？》，直言控訴寶寶樹小時光對親寶寶APP進行了像素級的抄襲，存在多個用戶界面相似和雷同。

2019年9月26日，寶寶樹的創始人王懷南在直播中對寶寶樹裁員、抄襲和自己的離職風波都進行了回應。但王懷南的這一露面，也絲毫未能阻止寶寶樹的江河日下。2019年全年，寶寶樹的市值便縮水70%。

03、寶寶樹之后，賽道方興未艾

寶寶樹之后，母嬰賽道方興未艾，且各路玩家紛紛把領域再度細分，做的更加垂直，共同瓜分越來越大的行業蛋糕。

在育兒服務方面，與寶寶樹同期的 親寶寶 主打寶寶成長相冊云空間記錄，后起的 媽媽網孕育 在育兒知識獲取方面，做到了極好的口碑。

在母嬰電商方面，幾乎與寶寶樹同期的 蜜芽 很快成為了行業獨角獸。從把第一款日本紙尿褲賣到中國，蜜芽主打專業的進口產品渠道，很快成為母嬰賽道頭部垂直電商。

2022年9月10日起，蜜芽APP正式停止服務并關停下架。蜜芽表示，主要原因是因為用戶購物習慣的改變。不僅是蜜芽，與其同期的垂直電商，包括聚美優品、樂蜂網、美麗說、蘑菇街，無一例外都走向窮途末路。

事實上，自2016年起，母嬰電商就變得越來越難做，除了國內新生人口逐漸下滑外，僅行業內因素就把母嬰垂直電商們拖得“跑不動”。

先是天貓、京東等綜合電商平臺發力母嬰領域，直接壓縮垂直電商的空間。再者是互聯網流量見底，獲客成本不斷提高，體量遠小于綜合電商的垂直電商們自然拼不過。

母嬰賽道，雖然消費的決策者是媽媽，但消費對象卻幾乎全是孩子。

2014年，針對于0—12歲少兒的在線教育興起，大量的玩家開始涌入這個風口，其中既有線下傳統早教機構，又有在線啟蒙教育。

在這當中， 凱叔講故事 ，僅聚焦于兒童講故事領域，對內容從年齡維度、類型維度進行細分，從單一的內容付費，做到了如今孩童產品和圖書出版的孩童全品類電商，商業模式獲得了極大的成功。

除了依托于互聯網的線上，線下母嬰門店，體驗和消費更直接，一直以來也占據著母嬰用品的極大市場。

在線下母嬰用品門店中， 孩子王 可以稱得上是品類“大而全”的代表，最大的開店面積達到了7000平。2021年，孩子王主板A股上市。同年，京東也開始布局線下母嬰店。

這期間，雖然經歷三年疫情線下母嬰門店消費者到店率嚴重下降，但疫情過后，線下母嬰門店在體驗、服務方面的優勢仍舊不可替代。

總的來講，盡管國內出生人口在逐漸下降，2022年國內人口負增長85萬。嬰兒和孕婦都少了，不少人開始唱衰母嬰行業，但與此而來的消費升級所帶來的細分市場，也足以不停為行業帶來新的突破口。2022年， 童裝童鞋 領域里， 功能科技 和 兒童運動 兩個品類，便實現了快速增長。

截至4月21日股市收盤，寶寶樹股價已跌至0.3港元，總市值4.98億港元，與其曾經8港元的最高點，跌幅超96%。老將寶寶樹，輝煌已成過往。

艾瑞咨詢在2022年發布的《中國母嬰行業研究報告》統計，預計到2025年中國母嬰市場規模將達到46797億元。母嬰賽道的萬億規模注定越來越大，疫情過后，全面復蘇的線下母嬰門店，或許在今年會交出喜人的答卷。

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